Cosa significa T+1 e cosa cambia nell'UE
Un ciclo di regolamento indica quanti giorni lavorativi passano tra la data dell'operazione e il regolamento finale. Il regolamento finale è il momento in cui contanti e titoli passano effettivamente di mano. T+1 significa regolamento un giorno lavorativo dopo l'operazione. Oggi l'UE opera su base T+2, quindi un'operazione effettuata ora viene regolata due giorni lavorativi dopo.
L'ESMA (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati, l'autorità di regolamentazione dei mercati finanziari dell'UE) ha raccomandato l'11 ottobre 2027 come data per il passaggio. L'iter legale passa attraverso una modifica all'articolo 5(2) del CSDR (Regolamento sui depositari centrali di titoli, il corpus di norme dell'UE per il regolamento dei titoli). Tale articolo attualmente richiede il T+2 e, di conseguenza, i co-legislatori dell'UE hanno già approvato il cambiamento.
Una finestra più breve riduce il rischio di controparte. Dopotutto, meno tempo tra l'operazione e il regolamento significa meno tempo perché qualcosa vada storto. Inoltre, impegna il capitale per un periodo più breve e allinea l'UE agli altri mercati principali.
Chi è già passato al T+1 e perché riguarda anche te
I mercati nordamericani sono passati al T+1 già nel maggio 2024. Ciò include Stati Uniti, Canada e Messico. Nel frattempo, il Regno Unito e la Svizzera puntano alla stessa data dell'UE, l'11 ottobre 2027, e il Tesoro del Regno Unito ha pubblicato la sua bozza di legislazione nel novembre 2025. La Turchia, da parte sua, ha fissato la propria scadenza per la fine del 2026. Questa diffusione è il motivo per cui non si tratta di un problema solo per i grandi broker dell'UE. Ad esempio, se la tua controparte regola su un mercato UE, il ciclo più breve trascina i tuoi dati nello stesso ritmo. Una piccola impresa deve assicurarsi che i propri dettagli siano allineati lungo la catena allo stesso modo. Allo stesso modo, deve farlo un'azienda extra-UE i cui partner regolano nell'UE. Questo è l'effetto a catena, in cui una norma in una giurisdizione raggiunge chiunque operi con i partecipanti di quel mercato.Perché una finestra più breve aumenta l'importanza della qualità dei dati
Il T+1 dimezza la finestra di regolamento. Di conseguenza, i dati della tua controparte devono essere corretti e leggibili meccanicamente il giorno stesso dell'operazione. Non c'è più un giorno extra per correggerli manualmente. I fallimenti nel regolamento spesso derivano da qualcosa di semplice. In breve, una controparte non può essere ricondotta a un'identità chiara. Ad esempio, il colpevole potrebbe essere un identificatore errato o mancante. Potrebbero essere istruzioni di regolamento standard che non corrispondono. Allo stesso modo, potrebbe trattarsi di una ragione sociale scritta in due modi diversi in due sistemi. Con il T+2 avevi un altro giorno per accorgertene. Tuttavia, con il T+1 il margine scompare, quindi una piccola discrepanza si trasforma in un mancato regolamento. Di conseguenza, ciò comporta sanzioni e costi aggiuntivi.Perché esiste il LEI
È qui che il LEI (Legal Entity Identifier, il codice globale di 20 caratteri che identifica un'entità giuridica) dimostra il suo valore. Il LEI è stato creato dopo la crisi finanziaria del 2008, su mandato del G20 e del FSB (Financial Stability Board, l'organismo che coordina la regolamentazione finanziaria globale). Lo scopo era preciso. Le autorità di regolamentazione volevano un modo per identificare ogni parte di una transazione finanziaria in modo coerente, perché le controparti opache si erano rivelate un rischio sistemico. In altre parole, il LEI esiste per risolvere l'esatto problema che un ciclo di regolamento più breve mette ora in primo piano.
Il sistema che ne sta alla base è gestito dalla GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, l'organizzazione non profit che governa il sistema globale LEI). La GLEIF pubblica apertamente i dati di riferimento per ogni LEI nel Global LEI Index e mantiene la qualità dei dati di tale registro. Dietro ogni codice, quindi, si trova un record dell'entità verificato e disponibile pubblicamente, come la ragione sociale, l'indirizzo registrato e i legami di proprietà. Poiché tale record è aperto e standardizzato, ogni parte della catena può ricondurre una controparte alla stessa entità verificata, in un formato leggibile meccanicamente.
Il LEI come ancora della controparte
Questo è esattamente ciò di cui ha bisogno una tempistica compressa. Nella messaggistica post-negoziazione, come gli standard ISO 20022 e ISO 15022, il LEI lega ogni operazione alla corretta entità giuridica. Di conseguenza, quando i dati della controparte riportano lo stesso codice lungo tutta la catena, le operazioni possono essere abbinate in modo affidabile. Questo vale per sistemi diversi e oltre i confini nazionali.
C'è una distinzione onesta da fare qui. Il T+1 non richiede, di per sé, che un'azienda possieda un LEI. L'obbligo effettivo deriva invece da altre fonti. Ad esempio, ai sensi della MiFID II (Direttiva relativa ai mercati degli strumenti finanziari) e dell'EMIR (Regolamento sulle infrastrutture del mercato europeo), un partecipante che opera su un mercato regolamentato ha comunque bisogno di un LEI. Inoltre, il LEI non è l'unico identificatore nella catena. Si affianca ai codici bancari operativi e ad altri. Il suo compito è quello di collegarli a livello di entità giuridica.
Quindi il T+1 non crea alcun nuovo obbligo di LEI. Al contrario, ciò che fa è aumentare l'importanza di mantenere puliti i dati dell'entità su cui già fai affidamento. In pratica, il LEI è il modo standard per tenere insieme tutto questo lungo la catena, proprio perché la GLEIF mantiene il registro sottostante aperto e verificato.
Cosa fare ora
L'ESMA è stata chiara sul fatto che il 2026 è l'anno critico per la preparazione. La prima scadenza normativa cade il 7 dicembre 2026 e riguarda i processi di allocazione e conferma. Successivamente, il passaggio completo avverrà l'11 ottobre 2027.In pratica, ciò significa esaminare i dati della tua entità ora, anziché nell'autunno del 2027. Per prima cosa, controlla che il tuo LEI sia attivo e aggiornato, perché un record scaduto non corrisponderà correttamente. Poi, assicurati che i tuoi dati di riferimento rimangano aggiornati, come la ragione sociale e l'indirizzo. Inoltre, controlla anche lo stato del LEI delle tue principali controparti, in modo che un fallimento all'altro capo della catena non ti colga di sorpresa.
Se non possiedi ancora un LEI, puoi registrarne uno con noi. Se il tuo è in scadenza, mantienilo attivo. Puoi anche controllare i codici delle controparti nella nostra ricerca LEI.